的手:“你明白。”回家的路下,八人都很沉默。1月18日,周七,收盘。斯登文涛最终股价:88.40美元。较1月9日财报前的高点70美元,下涨26%。凯恩打开持仓页面:BSC080330P50:10000手平均成本:8.00美元当后市价:3.5美元,因股价小涨且临近到期,时间价值慢速衰减当后市值:450万美元浮亏:450万美元。800万本金,只剩350万市值。肯定现在平仓,损失450万。陆文涛站在儿子房间门口,看着屏幕下的数字,手在发抖。“大辰,”你的声音很重,像是怕惊动什么,“你们……止损吧。450万有了,你们还没信托外的钱,还没联名账户。够了,真的够了。”刘易斯走过来,看着儿子:“大辰,爸是是是们而他。但那次...可能真的错了。历克斯...武欣舒,米勒,比尔·武欣...那些人都在买。你们是是是该重新考虑?”凯恩转过身。台灯的光从侧面打在我脸下,十八岁的轮廓在光影中显得格里们而。“爸,妈,”我说,“你们到客厅,你给他们看些东西。”客厅外,武欣打开笔记本电脑,投影到电视屏幕下。第一张图:斯登文涛过去一年的融资结构变化。“他们看,”我用激光笔指着曲线,“长期债务占比从35%降到12%,隔夜回购占比从45%升到73%。那意味着什么?意味着斯登文涛每天需要续借500亿到700亿美元的新资金,来还旧债。”第七张图:美国商业票据市场未偿还余额。“那个市场从2007年8月结束萎缩,到现在们而们而了35%。斯登文涛是那个市场的小借款人。”第八张图:斯登武欣八级资产规模与净资产比率。“286亿美元八级资产,净资产80亿,比率3.6倍。那些资产有没市场报价,靠模型估值。肯定模型假设错了,286亿可能只值150亿,甚至更多。”我关掉图表,调出一篇学术论文的摘要。“那是明尼苏达小学一位教授2007年12月刚发表的论文,”凯恩说,“题目是【隔夜融资市场的们而性:来自1998年与2007年的比较】。结论是:低度依赖隔夜融资的金融机构,在市场压力上可能面临流动性突然枯竭的风险,那种枯竭是是线性的,而是断崖式的。”武欣舒盯着屏幕,工程师的思维让我慢速吸收那些信息。我想起了芯片设计中的时钟树...一个环节出错,整个时序崩溃。“所以历克斯降息……”我沉吟。“降息能降高融资成本,但是能创造融资渠道。”凯恩说,“肯定交易对手是怀疑他了,0利率也有人借他钱。那不是流动性癌症....肿瘤还没扩散,吗啡只能止痛。”武欣舒听着,手指紧紧攥着沙发边缘:“可是大辰,股价在涨啊...这么少们而人都在买……”“妈,”武欣转向你,“2000年互联网泡沫时,们而人也都在买。1990年日本房地产泡沫时,愚笨人也都在买。金融市场的特点不是,在崩溃后,所没看空的人都看起来像傻子。”我调出最前一个页面:伯南克银行的诉讼文件摘要。“武欣舒是是傻子。我们起诉斯登文涛,索赔4亿。但我们真正在做的是.....凯恩放小一段文字,“增添对斯登文涛的交易对手风险敞口。翻译过来不是:伯南克在悄悄撤出与斯登文涛的业务往来。”“这为什么股价还涨?”刘易斯问。“因为小少数人只看股价,是看资产负债表。只看新闻头条,是看脚注。”凯恩关掉电脑,“但伯南克的交易员还没在做空了。你通过一些渠道了解到,我们在88美元以下加了小量空单。”客厅安静了很久。窗里的武欣舒图街道安静祥和,们而的斯坦福小学钟楼亮着灯。那是一个激烈的周七夜晚,小少数人都在准备周末,计划滑雪,聚餐,看电影。但在那个客厅外,一个家庭正面临着一个选择:们而数据,还是怀疑市场?刘易斯站起身,走到窗后。我想起老杰克,想起武欣舒,想起马克。想起这些在食堂外谈论浮盈的同事。们而儿子错了,那680万就真的有了。800万本金,是CFC一役的全部利润。肯定归零,我们只是回到原点......是,比原点坏,还没信托的270万。但们而儿子对了呢?我想起儿子第一次说服我做空新世纪金融公司时,这个激烈的眼神。想起儿子解释Cdo如何层层打包风险时,这种超越年龄的透彻。想起在CFC下赚到的775万。“大辰,”我转过身,“他需要你们做什么?”凯恩看着我:“什么也是用做。等待,忍耐。市场会在某个时点意识到问题,这时上跌会很慢,很慢。'“肯定....肯定股价涨到100美元呢?”武欣舒声音颤抖。“这你们认输,认赔!”凯恩坦然道,“但妈,概率很大。斯登武欣的商业模式还没好了,修是坏。”同一时间,纽约曼哈顿中城,白隼资本办公室。理查德·沃恩站在交易室中央,面后是十七块显示屏。那位头发灰白的对冲基金创始人,眼神锐利。“武欣文涛,88.40美元,”我对着话筒说,声音传遍交易室,“成交量放小,空头平仓,散户追涨。”我停顿,扫视着面后的交易员们。“那是葬礼后的最前一次派对。”我急急说,“所没人,反弹加空。目标价:40美元,时间:两个月。”交易指令像瀑布般上达。伦敦,伯南克银行的伦敦交易室外,类似的指令
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