2008年4月28日,周一。纽约曼哈顿下城,SEC总部大楼17层,市场监控中心。清晨七点,迈克尔·罗德里格斯已经坐在办公桌前。他面前的电脑屏幕上,一份紧急数据调取令的电子模板刚刚生成完毕。在调查事由一栏,他敲入:“涉嫌违反《1934年证券交易法》第10(b)条及Rule 10b-5....基于对雷曼兄弟(LEH) 异常期权交易活动的初步分析,存在利用非公开信息进行交易之合理怀疑。”鼠标在发送按钮上悬停了三秒,迈克尔深吸一口气,点击。几乎在同一时刻,纽约,芝加哥,旧金山,波士顿的十几家券商的合规部门,都收到了相同的通知。通知要求他们在三个工作日内,提供以下信息:所有客户在2008年3月15日至4月25日期间,买入雷曼兄弟9月到期,行权价低于20美元之看跌期权的交易记录。相关客户的账户信息,资金来源,交易决策过程说明;所有涉及雷曼兄弟的大宗期权交易对手方信息。这是标准流程。SEC不会直接指控任何人违法,但会用数据调取令这张大网,捞起所有可疑的鱼,然后再慢慢筛选。迈克尔知道,这份通知会在华尔街掀起一阵低级的骚动。交易员们会互相打探消息,合规官会连夜加班整理材料,律师们会开始准备应对策略。但对于真正的大鱼来说,这只是游戏开始的铃声。上午九点半,帕罗奥图陆宅书房。陆辰的手机震动,是离岸券商客户经理的紧急加密信息:“收到SEC数据调取令,涉及雷曼9月看跌期权交易。要求提供您账户相关交易记录。”他早就料到这一步。过去五天期权市场的异常活动,如果SEC还没反应,那才是怪事。“按标准程序配合。”陆辰回复,“提供所有交易记录,账户信息,资金来源证明。强调所有决策基于公开信息。”几分钟后,另一条信息进来:“另,SEC特别询问是否有非美国居民账户大规模建仓此类期权。我们在提供的材料中未特别标注您的身份,但若深入调查可能涉及。”陆辰皱了皱眉。SEC开始关注离岸账户了,这是个信号......他们已经意识到,做空雷曼的力量可能来自美国之外。他拨通了律师林天明的电话。“林律师,SEC的数据调取令到了。”陆辰开门见山。电话那头传来纸张翻动的声音:“预料之中。您的所有交易都有完整记录和决策依据,我们准备了三个文件夹的材料:交易记录、研究分析、公开信息来源时间线。今天就会发给券商,由他们转交SEC。“非美国居民账户的问题呢?”“这是灰色地带。”林天明的声音很平静,“SEC有权调查在美国市场交易的所有账户,无论账户持有人身在何处。但只要交易合规,离岸身份本身不构成问题。我们已经准备了法律意见书,论证离岸信托持有美国市场投资账户的常见性与合法性。”陆辰点头。这就是他提前聘请律师的价值....不是等出了问题再救火,是在问题出现前就建好防火墙。“接下来会怎样?”他问。“SEC会花几周时间分析数据。”林天明说,“然后可能要求部分账户持有人提供补充说明,甚至要求面谈。但那是下一步。目前阶段,保持低调,不要进行任何新的可疑交易。”“我已经暂停开仓了。”“明智。”林天明顿了顿,“陆先生,容我问一个专业之外的问题.....你真的认为雷曼会倒吗?”这个问题让陆辰沉默了几秒。“林律师,你见过我提供的分析模型。”他最终说,“基于公开数据,雷曼在2008年内破产的概率超过70%。我做空,不是赌博,是基于概率的理性决策。”“但SEC不会这么看。”林天明轻声说,“在他们眼中,如此确定性的做空,要么是天才,要么是骗子。而监管机构的天性,是首先假设你是骗子,然后让你自证清白。”“那就证明给他们看。”挂掉电话后,陆辰调出自己准备的所有材料。文件夹整齐地分类:文件夹1:【雷曼兄弟财务分析报告(2008年4月版)】,78页,基于公开财报。SEC filings、评级报告。文件夹2:【商业地产市场数据分析】,42页,引用标准普尔,穆迪,Real Capital Analytics等机构的公开数据。文件夹3: 【雷曼CdS价格与股价背离分析】,36页,展示信用市场与股票市场的认知差异。文件夹4: 【交易决策时间线】,详细记录每一笔交易的日期,时间,价格,以及触发该交易的公开新闻或数据发布时间。这些材料加起来超过200页。一个十六岁少年独立完成,本身就足够令人怀疑....怀疑是不是有人背后指导。但这就是陆辰要的效果。他要SEC的调查员看到这些材料后,要么承认这是个天才,要么就得证明这些材料是伪造的。而后者,几乎不可能。英特尔圣克拉拉园区。下午的咖啡时间,茶水间外聚集了一四个工程师。德外克·哈斯站在中央,手外拿着平板电脑,屏幕下显示着陆辰的股价走势。“各位,看那外,”我的声音外没种传教士般的冷情,“股价40.5美元,而净资产每股超过50美元。那意味着什么?市场在打折卖一家百年老店!”陈美玲站在角落,默默搅拌着自己的咖啡。我今天特意来得晚些,想避开那场面,但还是碰下了。“可是德外克,下星期还在跌啊。”一个
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